银河证券研报称，银行当前阶段红利属性延续，以险资为代表的长线资金持续增持，加速定价效率提升和估值重构。继续看好银行板块配置价值。
全文如下【银河银行张一纬】行业点评丨董事席位释放，银行对长线资金吸引力增强——上市银行监事会改革点评
核心观点
事件：近期，新一批上市银行撤销监事会获监管核准。我们认为主要从以下方面关注监事会改革对银行的影响：
政策落地将满一年，过半上市银行已正式撤销监事会：2024年12月27日，金融监管总局提出金融机构可以按照公司章程规定，在董事会中设置由董事组成的审计委员会，行使公司法和监管制度规定的监事会职权，不设监事会或监事，原外部监事符合独立董事任职资格要求的，可依程序转任独立董事。2025年4月末，五家国有大行率先公告拟取消监事会，并于9月末获监管核准。截至12月19日，A股上市银行中已有22家撤销监事会获监管核准，16家股东大会已审议通过，3家股东大会拟审议。
监事会改革推动董事席位增加，有望进一步打开资金配置空间：目前，上市银行董事会人数平均为14人，国有行、股份行平均约15-16人，区域行约13人；其中，本行背景的董事占比平均为23.5%。从已获监管核准的上市银行最新公司章程来看，董事会平均增加约1个席位。国有行董事会席位多提升至13-19个，股份行多保持不变，区域行席位最多上升至21个。参考公司章程，上市银行持股超3%的股东可提名董事，假设监事会改革为各上市银行释放1个董事席位，测算可吸引4562亿元资金配置A股银行板块。
多角度看董事席位增加的影响：（1）有望吸引险资增配，以权益法入账分享银行利润增长，进一步提升投资收益。新会计准则影响下，险资配置银行股除了计入OCI账户获取股息收益外，以权益法入账为另一种主要方向。一般来说，保险公司对银行持股比例超5%并派驻董事可按权益法入账，假设各上市银行均新增1个董事席位并由新进险资股东提名，测算可吸引6977亿元险资配置A股银行板块。目前，A股上市银行中有11家拥有险资背景董事共16名，今年以来，大家人寿、新华人寿、弘康人寿分别向兴业银行、杭州银行、苏农银行新派驻董事，持股比例分别为3.38%、5%、4.95%，均为今年新进入前十大股东之列。（2）为上市银行引入战略投资者，进行业务合作或资本补充等提供支持。如6月末信达投资持有浦发银行转债并转股，助力银行资本补充，此后于8月派驻董事。（3）强化国有资本管理，有助银行更好发挥服务国家战略、支持实体经济的作用。2025年至今，除董事长、副董事长及高管外，上市银行共有111名新任董事，其中国资背景占比52.25%。
投资建议
监事改革推动上市银行董事会席位增加，权益法入账吸引险资配置，AMC等其他资金的引入也有助银行拓展业务合作和资本补充机遇。国资背景董事较为集中，强化国有资本管理，突出银行服务国家战略的定位。银行当前阶段红利属性延续，以险资为代表的长线资金持续增持，加速定价效率提升和估值重构。我们继续看好银行板块配置价值。
风险提示
经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM承压风险；关税冲击，需求走弱风险。
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